专题研究｜从“卖全球”到“在全球”——中国企业看海外
华泰证券策略研究根据约500家A股公司年报及一季报，分析中企出海从出口转向海外生产、运营和资源配置的趋势，涵盖工厂、矿产资产、炼厂及电子、汽车等供应链布局，并讨论关税、汇率和本地化风险。
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不是全文翻译专题研究|从“卖全球”到“在全球”—— 中国企业看海外
（来源：华泰证券策略研究） 综合近五百家A股上市企业的2025年年报、2026年一季报，我们认为，2025年以来的中国企业出海正处于清晰的范式切换点：从“把货卖到全球”（卖全球），转向“在全球生产、运营、配置资源”（在全球）。 核心观点 我们判断，这一切换具有部分被动性：美国关税、欧盟CBAM、各国本土化保护，使“中国制造 + 全球出口”的旧范式成本持续上升。但这一进化也带来了企业出海的新变化，如我国企业在泰国、越南、墨西哥等地建立高端制造业工厂，紫金矿业在刚果的矿、恒逸石化在文莱的炼厂、上海电力在土耳其的电站，以及宸展光电在年报中的所述“从规模出海转向技术出海、方案出海”，海尔所述“供应链布局不能再集约化”。 但同时各企业也面临一定挑战：样本内七成公司对继续出海持正面态度，但“无保留乐观”的不足两成；2025年以来，多数公司同时受同一条汇率曲线、同一份关税裁决、同一东道国加税的影响。我们认为，出海程度越深、外币敞口越大，受宏观因素的冲击越明显，这是高海外占比公司共同面临的挑战。 我们认为，若2024年年报出海企业的关键词是“安度”，2025年出海企业的关键词则是更主动、也更具挑战的“
专题研究｜从“卖全球”到“在全球”——中国企业看海外
华泰证券策略研究认为，2025年以来中国企业出海正从“把货卖到全球”转向“在全球生产、运营、配置资源”。报告提及中国企业在泰国、越南、墨西哥等地设厂，以及紫金矿业、恒逸石化和上海电力的海外项目。
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来源与关联依据
1中国关联原文
（来源：华泰证券策略研究） 综合近五百家A股上市企业的2025年年报、2026年一季报，我们认为，2025年以来的中国企业出海正处于清晰的范式切换点：从“把货卖到全球”（卖全球），转向“在全球生产、运营、配置资源”（在全球）。 核心观点 我们判断，这一切换具有部分被动性：美国关税、欧盟CBAM、各国本土化保护，使“中国制造 + 全球出口”的旧范式成本持续上升。但这一进化也带来了企业出海的新变化，如我国企业在泰国、越南、墨西哥等地建立高到来源页核对 ↗
2泰国关联原文
综合近五百家A股上市企业的2025年年报、2026年一季报，我们认为，2025年以来的中国企业出海正处于清晰的范式切换点：从“把货卖到全球”（卖全球），转向“在全球生产、运营、配置资源”（在全球）。 核心观点 我们判断，这一切换具有部分被动性：美国关税、欧盟CBAM、各国本土化保护，使“中国制造 + 全球出口”的旧范式成本持续上升。但这一进化也带来了企业出海的新变化，如我国企业在泰国、越南、墨西哥等地建立高端制造业工厂，紫金矿业在刚果的矿、恒逸石化在文莱的炼厂、上海电力在土耳其的电站，以及宸展光电在年报中的所述“从规模出海转向技术出海、方案出海”，海尔所述“供应链布局不能再集约化”。 但同时各企业也面临一定挑战：样本内七成公司对继续出海持正面态度，但“无保留乐观”的不足两成；2025年以来，多数公到来源页核对 ↗
采集时间：2026/10/9 08:01:21（北京时间）。发布日期来自页面元数据或明确标注的发布字段。